[机构看盘]迈科期货： 供需两弱，铜价跟随市场情绪波动

宏观

　　１、昨天美国公布3月cpi同比上涨8.5%，创了四十年来最高值，剔除能源和食品的核心ＣＰＩ同比涨幅6.5%，环比涨幅0.3%，涨幅较2月收窄0.2个百分点，为6个月来最小增幅。部分分析人士认为这可能预示3月美国通胀已见顶，目前市场主流预期为5、6月各加息50个基点和启动缩表，但对今年大幅加息的预期有所动摇，十年期国债收益率大幅下降到2.72%。整体看加息和缩表即将到来之际，金融市场谨慎承压。

　　２、消息称俄罗斯4月以来石油产量下降，ＯＰＥＣ暗示不会调整产量政策，俄罗斯石油出口的缺失无法由其它国家增产完全补充。普京表示乌克兰立场改变，谈判无法达成，暗示新一轮军事进攻。如果俄乌冲突长期化，制裁长期化，将支持石油维持强势。昨天原油价格大涨重回100美元，带动大宗商品普遍上涨，反映近期能源价格及高通胀仍是大宗主导因素。

　　３、昨天Ａ股大涨，或与一则多省优化疫情防控试点的通知有关。不过上海疫情仍高位运行，辽宁、赤峰、广佛疫情反弹又实施封控，苏州、合肥等市阳性人数上升。本次疫情传染性特别强，反复发作，长时间大范围反复封控的担忧增强 ，社会经济成本太高。市场信心转弱，估计股市反弹也难持续，整体谨慎偏空４、总结：高通胀压力下海外金融市场交易5月加息缩表，偏压力，而原油大涨，对俄制裁下油价整体维持强势，高通胀对大宗利多不变。国内聚焦于疫情发展及防控前景，多地散发，仍不乐观，令国内情绪整体偏压力。

　　现货

　　１、ＬＭＥ库存减少，主要是欧洲库存的流出，现货贴水18美元。近期亚洲库存持续库存增加，因中国炼厂出口到货，此外部分货源转运至欧洲。随着对俄制裁持续，运输、物流等干扰进一步增加，欧洲到货减少，供应逐步紧张的预期不变，支持铜价偏强。

　　２、上海疫情持续，仓库进出几乎停滞，少量需求推动升水上涨，周二升水仍高达120元，4-5月升水扩大到近400元。整体看华北华东因物流管控跨省动输非常困难，供需两弱格局进一步加剧，下游工厂缺原料和成品发货困难导致停工范围扩大，上海周边工厂缺原料导致升水异常偏高，但工地停工，线缆需求也大降，铜管、板带、漆包线等需求在3月上旬原本已有开始进入旺季，受疫情影响也被迫减弱，企业生产面临订单减少和加工费亏损。交割前或因挤仓略有上涨，但如果疫情持续，需求端的压力会增大，对铜价压力有所增加。

　　３、总结：海外交易加息提速，整体偏压力，但原油上涨，说明高通胀预期仍是大宗主导支撑因素，国内则聚焦疫情发展，整体偏空。现货受疫情影响供需都极弱，华东升贴水失真，缺乏主动性，跟随周边市场窄幅波动。整体看疫情后需求反弹的预期仍支撑铜价二季度震荡区间上移，但因疫情持续超预期，需求短期压力增加，铜价上涨缺乏持续性，建议短多冲高换手，回调买入。今日74000-73300。

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